Ο σύνθετος PMI της Γερμανίας εκτινάχθηκε στις 53,8 μονάδες τον Σεπτέμβριο, σημειώνοντας άνοδο 2 μονάδων και φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδό του από τα τέλη του 2025.
Οι δείκτες PMI της Ευρωζώνης ήταν απροσδόκητα ισχυροί τον Σεπτέμβριο, με τον σύνθετο δείκτη να εκτινάσσεται στο υψηλότερο επίπεδό του εδώ και περισσότερα από τρία χρόνια. Αυτό υποδηλώνει ότι η οικονομία της Ευρωζώνης ενδέχεται να αποδειχθεί πιο ανθεκτική στο νέο ενεργειακό σοκ απ’ ό,τι αρχικά αναμενόταν.
Ωστόσο, οι αναλυτές της Oxdord Economics εκτιμούν ότι η οικονομική δραστηριότητα θα αποδυναμωθεί τους επόμενους μήνες, καθώς οι υψηλότερες τιμές ενέργειας και τα υψηλότερα επιτόκια θα μετακυλίονται στην οικονομία.
Οι PMI σκιαγραφούν μια εικόνα ευρείας ισχύος μεταξύ χωρών και κλάδων, με τις υπηρεσίες να ανακάμπτουν και τη μεταποίηση να παραμένει ανθεκτική. Η Γερμανία και η Γαλλία ακολούθησαν την ίδια ανοδική πορεία τον Σεπτέμβριο, με τις υπηρεσίες να αποτελούν τον βασικό μοχλό της ανάκαμψης και στις δύο χώρες.
Η άνοδος των PMI τον Σεπτέμβριο δημιουργεί ανοδικούς κινδύνους για τις προβλέψεις μας σχετικά με την ανάπτυξη στο τέλος του έτους, τις οποίες πρόσφατα υποβαθμίσαμε. Ωστόσο, εξακολουθούμε να αναμένουμε ότι η Ευρωζώνη θα αναπτυχθεί το τέταρτο τρίμηνο με τον βραδύτερο ρυθμό από το 2023, εξαιρουμένης της Ιρλανδίας.
Η ανθεκτική οικονομική δραστηριότητα και η επιτάχυνση των πληθωριστικών πιέσεων ενισχύουν επίσης το επιχείρημα υπέρ των δύο επιπλέον αυξήσεων επιτοκίων από την ΕΚΤ που πλέον αναμένουμε αυτόν τον χειμώνα.
Εκτίναξη του σύνθετου PMI
Ο προκαταρκτικός σύνθετος PMI της Ευρωζώνης αυξήθηκε τον Σεπτέμβριο στις 53,1 μονάδες, σημειώνοντας άνοδο 1,1 μονάδας σε σχέση με τον Αύγουστο, παρά την ανάκαμψη των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου από τις αρχές Σεπτεμβρίου.
Οι υπηρεσίες αποτέλεσαν τον βασικό μοχλό της ανόδου, ενώ η μεταποίηση παρέμεινε σταθερή σε υψηλό επίπεδο.
Η ανθεκτικότητα του μεταποιητικού τομέα αποτελεί ένα από τα χαρακτηριστικά γνωρίσματα της οικονομίας από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, χάρη στην ενισχυμένη ώθηση από τις υψηλότερες αμυντικές δαπάνες, τη δυναμική που προσφέρει ο παγκόσμιος κύκλος τεχνητής νοημοσύνης και μια προσωρινή τόνωση από τη δραστηριότητα που ανακατευθύνεται από τη Μέση Ανατολή.
Αντίθετα, η ανάκαμψη των υπηρεσιών είναι περισσότερο απροσδόκητη, δεδομένου ότι ο κλάδος εκτίθεται συνήθως πιο άμεσα στη μείωση του πραγματικού εισοδήματος των νοικοκυριών που προκαλείται από τις υψηλότερες τιμές καυσίμων.
Οι υπηρεσίες ξαναπαίρνουν μπροστά
Την ίδια στιγμή, οι πληθωριστικές πιέσεις γίνονται εντονότερες, καθώς τόσο οι τιμές των εισροών όσο και οι τιμές των τελικών προϊόντων και υπηρεσιών αυξάνονται ταχύτερα, με τις επιχειρήσεις να μετακυλίουν στους πελάτες τους το υψηλότερο ενεργειακό κόστος.
Οι τιμές που χρεώνουν οι επιχειρήσεις αυξήθηκαν ιδιαίτερα γρήγορα στον τομέα των υπηρεσιών, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι πληθωριστικές πιέσεις αρχίζουν να εξαπλώνονται στην ευρύτερη οικονομία.
Ο συνδυασμός της ανθεκτικής οικονομικής δραστηριότητας και του υψηλότερου πληθωρισμού που υποδεικνύει ο PMI αυτού του μήνα ενισχύει το επιχείρημα υπέρ δύο επιπλέον αυξήσεων επιτοκίων αυτόν τον χειμώνα, σύμφωνα με το επικαιροποιημένο βασικό μας σενάριο.
Η Ευρωζώνη μπαίνει στο τέταρτο τρίμηνο με φόρα – αλλά η απειλή παραμένει
Η άνοδος του PMI υποδηλώνει ότι η οικονομία της Ευρωζώνης ενδέχεται να ξεκινήσει το τέταρτο τρίμηνο με ισχυρότερη δυναμική απ’ ό,τι αναμέναμε.
Ωστόσο, εξακολουθούμε να θεωρούμε ότι οι υψηλότερες τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου, σε συνδυασμό με τα υψηλότερα επιτόκια, θα επιβαρύνουν την ανάπτυξη βραχυπρόθεσμα, καθώς οι επιπτώσεις τους θα περάσουν σταδιακά στην οικονομία.
Παρά ταύτα, η βελτίωση των οικονομικών συνθηκών που καταγράφει η έρευνα αποτελεί σαφή ανοδικό κίνδυνο για την πρόσφατα υποβαθμισμένη πρόβλεψή μας για την ανάπτυξη. Η πρόβλεψη αυτή κάνει λόγο για ανάπτυξη της Ευρωζώνης μόλις κατά 0,2% σε τριμηνιαία βάση τόσο στο τρίτο όσο και στο τέταρτο τρίμηνο, εξαιρουμένης της Ιρλανδίας, δηλαδή με τον βραδύτερο ρυθμό από το 2023.
Αντίθετα, η πτώση του προκαταρκτικού δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης της Ευρωζώνης για τον Σεπτέμβριο, ο οποίος δημοσιεύθηκε χθες, παρέχει κάποια προκαταρκτική στήριξη στο αδύναμο βασικό μας σενάριο, το οποίο σε μεγάλο βαθμό στηρίζεται στην επιβράδυνση των καταναλωτικών δαπανών.
Η ανάκαμψη του καταναλωτικού κλίματος αντιστράφηκε τον Σεπτέμβριο, διαγράφοντας τα πρόσφατα κέρδη και αντανακλώντας την πίεση που δέχεται η αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών από τις υψηλότερες τιμές καυσίμων. Η εξέλιξη αυτή είναι επίσης πιθανό να επιβαρύνει την κατανάλωση κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Γερμανία: Ο PMI στα υψηλότερα επίπεδα από το 2025
Σε επίπεδο χωρών, ο σύνθετος PMI της Γερμανίας εκτινάχθηκε στις 53,8 μονάδες τον Σεπτέμβριο, σημειώνοντας άνοδο 2 μονάδων και φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδό του από τα τέλη του 2025.
Ολόκληρη η άνοδος της δραστηριότητας προήλθε από τον τομέα των υπηρεσιών, ενώ η μεταποίηση υποχώρησε ελαφρώς, αν και από υψηλό επίπεδο.
Γαλλία: Από τη συρρίκνωση στην ανάπτυξη
Ο σύνθετος PMI της Γαλλίας σημείωσε επίσης απροσδόκητη ανάκαμψη τον Σεπτέμβριο, καθώς εκτινάχθηκε στις 51,2 μονάδες από 48,5 τον Αύγουστο, περνώντας για πρώτη φορά φέτος σε επίπεδα που υποδηλώνουν επέκταση της οικονομικής δραστηριότητας.
Όπως και στη Γερμανία, η ανάκαμψη προήλθε εξ ολοκλήρου από τις υπηρεσίες, ενώ η μεταποίηση αποδυναμώθηκε.
«Αν και αναμένουμε ότι η γαλλική οικονομία θα ανακάμψει μέτρια το τρίτο τρίμηνο, μετά από δύο τρίμηνα γενικευμένης στασιμότητας, παραμένουμε ιδιαίτερα επιφυλακτικοί ως προς την ερμηνεία του ισχυρού PMI αυτού του μήνα ως ένδειξη ότι επίκειται μια διατηρήσιμη ανάκαμψη, καθώς επί του παρόντος είναι δύσκολο να εντοπιστεί ένας σαφής μοχλός ανάπτυξης», τονίζουν οι αναλυτές.
Η έρευνα επιχειρηματικού κλίματος της Insee, που αναμένεται αύριο, θα βοηθήσει να αποσαφηνιστεί κατά πόσο ο PMI αυτού του μήνα αντανακλά τη μηνιαία μεταβλητότητα ή μια πραγματική βελτίωση των οικονομικών συνθηκών. Η δεύτερη περίπτωση θα αποτελούσε ανοδικό κίνδυνο για την τρέχουσα πρόβλεψή μας για το τέλος του έτους.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο, οι αναλυτές της Oxdord Economics εκτιμούν ότι η οικονομική δραστηριότητα θα αποδυναμωθεί τους επόμενους μήνες, καθώς οι υψηλότερες τιμές ενέργειας και τα υψηλότερα επιτόκια θα μετακυλίονται στην οικονομία.
Οι PMI σκιαγραφούν μια εικόνα ευρείας ισχύος μεταξύ χωρών και κλάδων, με τις υπηρεσίες να ανακάμπτουν και τη μεταποίηση να παραμένει ανθεκτική. Η Γερμανία και η Γαλλία ακολούθησαν την ίδια ανοδική πορεία τον Σεπτέμβριο, με τις υπηρεσίες να αποτελούν τον βασικό μοχλό της ανάκαμψης και στις δύο χώρες.
Η άνοδος των PMI τον Σεπτέμβριο δημιουργεί ανοδικούς κινδύνους για τις προβλέψεις μας σχετικά με την ανάπτυξη στο τέλος του έτους, τις οποίες πρόσφατα υποβαθμίσαμε. Ωστόσο, εξακολουθούμε να αναμένουμε ότι η Ευρωζώνη θα αναπτυχθεί το τέταρτο τρίμηνο με τον βραδύτερο ρυθμό από το 2023, εξαιρουμένης της Ιρλανδίας.
Η ανθεκτική οικονομική δραστηριότητα και η επιτάχυνση των πληθωριστικών πιέσεων ενισχύουν επίσης το επιχείρημα υπέρ των δύο επιπλέον αυξήσεων επιτοκίων από την ΕΚΤ που πλέον αναμένουμε αυτόν τον χειμώνα.
Εκτίναξη του σύνθετου PMI
Ο προκαταρκτικός σύνθετος PMI της Ευρωζώνης αυξήθηκε τον Σεπτέμβριο στις 53,1 μονάδες, σημειώνοντας άνοδο 1,1 μονάδας σε σχέση με τον Αύγουστο, παρά την ανάκαμψη των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου από τις αρχές Σεπτεμβρίου.
Οι υπηρεσίες αποτέλεσαν τον βασικό μοχλό της ανόδου, ενώ η μεταποίηση παρέμεινε σταθερή σε υψηλό επίπεδο.
Η ανθεκτικότητα του μεταποιητικού τομέα αποτελεί ένα από τα χαρακτηριστικά γνωρίσματα της οικονομίας από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, χάρη στην ενισχυμένη ώθηση από τις υψηλότερες αμυντικές δαπάνες, τη δυναμική που προσφέρει ο παγκόσμιος κύκλος τεχνητής νοημοσύνης και μια προσωρινή τόνωση από τη δραστηριότητα που ανακατευθύνεται από τη Μέση Ανατολή.
Αντίθετα, η ανάκαμψη των υπηρεσιών είναι περισσότερο απροσδόκητη, δεδομένου ότι ο κλάδος εκτίθεται συνήθως πιο άμεσα στη μείωση του πραγματικού εισοδήματος των νοικοκυριών που προκαλείται από τις υψηλότερες τιμές καυσίμων.
Οι υπηρεσίες ξαναπαίρνουν μπροστά
Την ίδια στιγμή, οι πληθωριστικές πιέσεις γίνονται εντονότερες, καθώς τόσο οι τιμές των εισροών όσο και οι τιμές των τελικών προϊόντων και υπηρεσιών αυξάνονται ταχύτερα, με τις επιχειρήσεις να μετακυλίουν στους πελάτες τους το υψηλότερο ενεργειακό κόστος.
Οι τιμές που χρεώνουν οι επιχειρήσεις αυξήθηκαν ιδιαίτερα γρήγορα στον τομέα των υπηρεσιών, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι πληθωριστικές πιέσεις αρχίζουν να εξαπλώνονται στην ευρύτερη οικονομία.
Ο συνδυασμός της ανθεκτικής οικονομικής δραστηριότητας και του υψηλότερου πληθωρισμού που υποδεικνύει ο PMI αυτού του μήνα ενισχύει το επιχείρημα υπέρ δύο επιπλέον αυξήσεων επιτοκίων αυτόν τον χειμώνα, σύμφωνα με το επικαιροποιημένο βασικό μας σενάριο.
Η Ευρωζώνη μπαίνει στο τέταρτο τρίμηνο με φόρα – αλλά η απειλή παραμένει
Η άνοδος του PMI υποδηλώνει ότι η οικονομία της Ευρωζώνης ενδέχεται να ξεκινήσει το τέταρτο τρίμηνο με ισχυρότερη δυναμική απ’ ό,τι αναμέναμε.
Ωστόσο, εξακολουθούμε να θεωρούμε ότι οι υψηλότερες τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου, σε συνδυασμό με τα υψηλότερα επιτόκια, θα επιβαρύνουν την ανάπτυξη βραχυπρόθεσμα, καθώς οι επιπτώσεις τους θα περάσουν σταδιακά στην οικονομία.
Παρά ταύτα, η βελτίωση των οικονομικών συνθηκών που καταγράφει η έρευνα αποτελεί σαφή ανοδικό κίνδυνο για την πρόσφατα υποβαθμισμένη πρόβλεψή μας για την ανάπτυξη. Η πρόβλεψη αυτή κάνει λόγο για ανάπτυξη της Ευρωζώνης μόλις κατά 0,2% σε τριμηνιαία βάση τόσο στο τρίτο όσο και στο τέταρτο τρίμηνο, εξαιρουμένης της Ιρλανδίας, δηλαδή με τον βραδύτερο ρυθμό από το 2023.
Αντίθετα, η πτώση του προκαταρκτικού δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης της Ευρωζώνης για τον Σεπτέμβριο, ο οποίος δημοσιεύθηκε χθες, παρέχει κάποια προκαταρκτική στήριξη στο αδύναμο βασικό μας σενάριο, το οποίο σε μεγάλο βαθμό στηρίζεται στην επιβράδυνση των καταναλωτικών δαπανών.
Η ανάκαμψη του καταναλωτικού κλίματος αντιστράφηκε τον Σεπτέμβριο, διαγράφοντας τα πρόσφατα κέρδη και αντανακλώντας την πίεση που δέχεται η αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών από τις υψηλότερες τιμές καυσίμων. Η εξέλιξη αυτή είναι επίσης πιθανό να επιβαρύνει την κατανάλωση κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Γερμανία: Ο PMI στα υψηλότερα επίπεδα από το 2025
Σε επίπεδο χωρών, ο σύνθετος PMI της Γερμανίας εκτινάχθηκε στις 53,8 μονάδες τον Σεπτέμβριο, σημειώνοντας άνοδο 2 μονάδων και φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδό του από τα τέλη του 2025.
Ολόκληρη η άνοδος της δραστηριότητας προήλθε από τον τομέα των υπηρεσιών, ενώ η μεταποίηση υποχώρησε ελαφρώς, αν και από υψηλό επίπεδο.
Γαλλία: Από τη συρρίκνωση στην ανάπτυξη
Ο σύνθετος PMI της Γαλλίας σημείωσε επίσης απροσδόκητη ανάκαμψη τον Σεπτέμβριο, καθώς εκτινάχθηκε στις 51,2 μονάδες από 48,5 τον Αύγουστο, περνώντας για πρώτη φορά φέτος σε επίπεδα που υποδηλώνουν επέκταση της οικονομικής δραστηριότητας.
Όπως και στη Γερμανία, η ανάκαμψη προήλθε εξ ολοκλήρου από τις υπηρεσίες, ενώ η μεταποίηση αποδυναμώθηκε.
«Αν και αναμένουμε ότι η γαλλική οικονομία θα ανακάμψει μέτρια το τρίτο τρίμηνο, μετά από δύο τρίμηνα γενικευμένης στασιμότητας, παραμένουμε ιδιαίτερα επιφυλακτικοί ως προς την ερμηνεία του ισχυρού PMI αυτού του μήνα ως ένδειξη ότι επίκειται μια διατηρήσιμη ανάκαμψη, καθώς επί του παρόντος είναι δύσκολο να εντοπιστεί ένας σαφής μοχλός ανάπτυξης», τονίζουν οι αναλυτές.
Η έρευνα επιχειρηματικού κλίματος της Insee, που αναμένεται αύριο, θα βοηθήσει να αποσαφηνιστεί κατά πόσο ο PMI αυτού του μήνα αντανακλά τη μηνιαία μεταβλητότητα ή μια πραγματική βελτίωση των οικονομικών συνθηκών. Η δεύτερη περίπτωση θα αποτελούσε ανοδικό κίνδυνο για την τρέχουσα πρόβλεψή μας για το τέλος του έτους.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών